外汇局2010年三季度国际收支平衡表数据显示，三季度国际收支经常项目、资本和金融项下继续呈现顺差，国际储备资产继续增长。经常项目顺差是去年同期的1.03倍，环比则增长40%，出现较大异常。这样的非正常增长背后是热钱进来了，但是热钱10月得利后未必现在进入股市，因为银根紧高利贷的机会更看好。有报道称民间借贷利率已从年初的月息10%左右降到如今的1%-2%左右，在资金被如此抽紧的情况下利率降低，说明热钱大量流入提高了社会资金的供给，这些钱没有进入股市，要借贷期满才有可能进入其他市场。而房市11月也是逐步价量齐涨，这说明还有很多的流动性投资房市，抬高了房价。

通胀无牛市。通胀导致利率大幅上扬，这里股市所参照的利率不仅仅是银行利率也要包括民间利率和高利贷利率体现的社会综合财务成本。这样的利率提高就是股票估值的下降，很多资金会离开股市进行高利贷渔利，而被渔利的产业又直接导致实业的利润率降低，股票的利润下降。因此这样的通胀下股市是没有牛市的，其通胀性牛市的特点就是抗通胀的资源、消费、流通等大类的股票会有价值的重估，但是对于股市的总体肯定是利空。如果资金从股市被挤出，会造成更多的流动性泛滥，还要进一步加剧市场的通胀。美联储在2008年危机时迅速调整为近似零利率的结果就是要以低利率维持股票和债券的价值估值，但是对于中国，超低利率是不可能的事情。因此简单地说，通胀无牛市就是通胀时产业也受到损失，所以很多股票股价可以跑赢大盘却跑不赢通胀。当然，对于资源股等通胀得利股是不同的。

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