另外，1985年发行了二战以来的首个无抵押普通债券。同年国内成立了三家评级机构，他们的评级行动支持了无抵押债券的发行。因此，公司债券一级市场大幅扩张。公司债券的平均年发行量从1975-1980年的2万亿日元翻了两倍到1985年的6万亿日元，并在1989年创下了至今仍未打破的 19.6万亿日元的最高记录。地狱之门早已打开。

由此我又得出结论，日本政府该出手从流通中拿回一部分钱的时候没有出手，或者说出了一半，又缩回去了。

我找到了前国际货币基金组织经济学家、日本银行政策委员会审议委员田谷祯三先生2007 年3 月14 日在广东省外事办公室和深圳市外事办公室主办、综合开发研究院承办的“中日经济热点问题演讲会”上专题演讲的整理稿。他认为的日本泡沫崩溃的路线图是这样的：巨额贸易顺差带来升值压力-升值-经济不景气-降息+金融管制放松-企业大举融资-土地、股市泡沫-“砰”。

哇，这位专家路线图的起点居然和我的观点有异曲同工之妙，我飘飘然了。但等我把这个路线图仔细看完，我，汗ing……

日期：2010-04-10 16:27:47

5.压倒骆驼的最后一根稻草-汇率

在对日本经济进行分析的时候，我一直在想，为什么一个国家的钱对另一个国家的钱在几年内能够升值三倍？假如之前的汇率是合理的，那么升值相当于价格管制，而价格管制下一定会出现“黑市”。但是“黑市”并没有出现，那么，日元升值之前的价值一定是被低估了。

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