本周大盘冲高回落,大幅下跌.虽然周内深市一度创出年内新高.然而后半周的连续大跌让市场再度陷入恐慌.从上周大涨到本周大跌,主要是多空因素转换，一系列利空影响的结果.总结起来主要的利空有以下几点:1.来年经济政策预期分歧.由于中央经济工作会议即将展开,国内专家和媒体对于政策分歧较大,普遍预期政策可能调整转向,宽松政策可能退出,引发市场资金选择减仓观望,导致了大市震荡.这主要是政策面预期不明朗所致,我们从周五政治局会议可以看到,困扰市场的政策问题有了答案.来年货币宽松政策将延续,这利于统一市场预期,对于市场走稳有利.2.迪拜事件影响.由于迪拜世界集团发生危机,导致世界金融市场动荡,各国股市大跌影响了国内市场.事实上关于迪拜事件,个人认为反应过激.这次事件不可能导致世界经济二次探底.迪拜作为石油美元区,巨额石油收入基础存在,虽然大幅扩张中遭遇资金周转不灵,但其它阿联酋的几个联邦不会坐视不理,目前披露的额度看对于世界金融体系难以构成大的冲击,以汇丰银行为例,持有迪拜世界债券投资全部损失,占比也不超过2010年预期利润的6%,对于其他金融集团影响更小。因而迪拜事件的影响范围较小,程度较轻,持续周期影响有限.个人认为迪拜事件事实上对于我国资本市场反而构成利好支持.主要在于作为世界两大经济热点区域,迪拜出现风险事件,将引发国际游资未来向经济高速增长,风险小,总体表现稳健的我国流入.对于我国资本市场流动性构成支持。同时更为重要的是,经过了本次事件,将引发市场对于经济复苏的担忧,直接导致各国谨慎考虑把货币政策退出的可能性.有了迪拜事件警示,各国退出政策将延缓.对于各国资本市场稳定具有重要意义.3.大额融资冲击.本周引发大盘调整的因素还有银行大额融资传闻,虽然中行工行建行等三大行纷纷澄清,然而从银监会导向看,未来资本充足率提高可能大,目前市场更多停留在对于高额扩容的担忧,但可能没有考虑到.如果银行融资1000亿,以核心资本充足率10%计算,意味着未来银行将释放出1万亿的信贷额.这对于未来经济和流动性构成支持.因此银行融资提高资本充足率是一个短空长多的消息.实在没必要过于恐慌.综合以上利空因素来看,个人认为市场对于利空反应过激.导致了大跌出现,但暴跌除了以上几点利空外,深层次原因在于国庆后连续上涨没有像样调整,累计获利盘较多,同时上涨到高位后市场怕跌心理严重,08年熊市熊怕了的心理因素再度主导市场.导致了恐慌性卖出.展望后市,虽然本周出现大跌,市场技术面走坏.投资者心理发生变化.市场信心恢复需要时间.但个人依旧维持跨年度行情展开的观点.前期也曾经提示跨年度行情不可能一帆风顺,也会有大震荡.但经过本次震荡后,市场依旧有望重新回到上升通道运行.主要原因在于:1.政策面支持明确.周五中央政治局会议明确定调来年经济和货币财政政策.持续宽松和稳定的积极货币财政政策对于营造中线牛市有利.2.市场流动性持续宽裕.我们从10月广义货币供应量达到58.62万亿来看.2007年高点6124点时广义货币供应量时39.31万亿,今年的流动性显然超越了07年高峰,并且在我国经济持续复苏和强劲增长预期下,外资加速流入,国内居民储蓄持续搬家,都对中线流动宽裕构成支持.资金是行情的基础.3.人民币升值和通胀预期的利好支持.随着经济快速复苏,我国货币面临越来越强的升值压力,国内物价持续回升,通胀预期增强,都将支持以人民币标的的资产出现反复上涨.股市.楼市增值保值功能显现.4.从上市公司基本面看,三季度业绩大幅增长,预计四季度将继续回升,对应年报平均每股收益和市盈率预测,目前市场市盈率在3300点为28倍.3000点为24倍.如果以2010年预期增长30%为例,则市盈率下降到20倍.对应一个经济高速增长的市场,明显具有较高投资价值.这对于大盘构成最强支撑.任何市场都将围绕价值波动.目前估值还有较大提升空间.5.从市场技术面看,虽然本周再度大跌,跌穿了5.10.20.30日等短期均线,但目前依旧没有跌穿60日线和半年线,中线从1664点以来的上升趋势并没有发生趋势性改变.在此点位以上的震荡和合理调整回抽利于后市空间拓展.本周深市首先创出了年内新高.虽然没有站稳,但从形态上看调整还在合理范畴.如果能够站稳半年线,后市依旧有望再度走好.综合以上多空因素看,个人认为大盘将在下周走稳.下周会有单日长阳出现.指数就此反转难度大.但是震荡走稳后的反弹值得期待.指数有望重回3200点以上.目前操作上依旧可把握热点,耐心逢调整布局年报.冬播正当时.也只有目前的调整中积极调仓换仓,才能在未来行情中占据主动,获得好的回报.

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