本周大盘冲高后维持震荡.其中中小板开于7495点.当天收出开门红.但随后三天连续阴跌.最终小幅回落.而沪指表现较强.主要是银行.地产等权重股强势反弹推动.最终周涨幅超过1%.由于外盘连创新高以及大众商品价格大涨支持.大盘的开门红符合预期.沪指和中小板指数再度分化,主要是板块内在因素导致.中小板冲高回落的原因比较复杂.主要是:1.7000点区域反弹以来.最高涨幅8%.比沪指反弹幅度大.累计获利盘较多.需要消化.2.新三板推出传闻.对于板块构成一定冲击.3.精华制药等最先公布个股大涨后大跌.对于板块构成较大心理影响.但就目前来看.中小板的调整幅度依旧在合理范畴.还属于强势调整.沪指方面表现强于中小板,主要是银行地产股出现反弹.反弹的主要动力来自人民币持续升值.以及估值因素推动.周内提示过.银行地产股去年来调整幅度大.就估值看已经是历史低点.本身具备一定反弹的条件.这种阶段性反弹是合理的.但个人始终认为.这两类个股要走出持续行情难度较大.主要原因是政策面调整经济结构.货币收紧.银行股今年利润增速回落确定性高.地产受压政策调控今年利润走向需要观察.政策压力较大.另外金融地产股去年来跌幅大.套牢盘多.全流通后股本较大.在资金面紧张格局下.要走出持续行情压力重重.因而这类板块更多是阶段性补涨机会.而非持续行情.我想金融地产股目前是受压政策.上涨空间受压.导致机构不敢全力做多.同时受估值支撑因素.机构也不敢全力做空.因而总体依旧是上下两难.更多是震荡行情.这类个股权重大.它们震荡.沪指的震荡市也就难免.后市今年除非人民币出现06-07年那样的快速升值.才可能走出大行情.没有这个背景支撑.沪指要走出大的表现可能微乎其微.而中小板近期高位震荡加大.在去年总体涨幅大的背景下.寄希望继续大涨也存在较大难度.但国家政策对新兴产业扶持以及未来较高成长性.又使得机构主力不敢轻易做空,向下调整空间也显得有限.这是近期中小板维持高位箱体震荡的原因,指数在7000-8000点已经震荡了近三个月.目前中小板平均市盈率57倍.对应2010年预增幅度.预计2010年年报公布后总体市盈率会下降到40倍左右.这个估值还是较合理水平.蓝筹股和中小盘股的估值差前期达到历史高点.但年报公布后估值差将回落.估值差太大.势必会加重市场风格转换的预期.或者小盘股回落.或者蓝筹股补涨.近期多次风格转换都是估值差因素主导.但传统产业和新兴产业未来成长性的差异和政策推动因素,决定了估值差将长时间存在.未来小指数依旧会远远跑赢大指数.这期间任何风格绝对转换都不会延续.只是短期分化.可以看到本周五市场再度风格转换.地产银行石油股一度走强.但风格一现转换端倪.指数最终都会回落.大部分个股回落.仅权重股拉高.只会引发市场动荡.小盘股才是积聚人气之所在.小盘股集体回落.大盘股也不会好.任何一味拉高小盘股或者拉高权重股都不能使行情延续.只有权重搭台.小盘股唱戏.才是行情延伸的最好状态.

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