日期：2011-05-03 21:29:15

%2011.5.3盘后分析

一.重点信息评论

今晚重点关注:

银监会：我国明年执行新资本监管标准

银监会日前印发《中国银行业实施新监管标准指导意见》称，我国将于2012年1月1日开始执行新监管标准，系统性银行和非系统性重要性银行应分别于2013年底和2016年底前达到新的资本监管标准。公告称，新标准实施后，正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不得低于11.5%和10%，若出现系统性信贷过快增长，需计提逆周期超额资本。为防止银行业金融机构杠杆率的过度积累，意见还引入杠杆率监管要求，银行业金融机构杠杆率不得低于4%。(新资本监管标准和目前没有太大变化，比较特别的是引入杠杆率监管。但资本充足率和目前相当。对于银行股影响有限。)

二.个股研报精读(本栏为精选研究机构个股报告.全部为转摘.不构成买入建议)

桑德环境：十二五垃圾处理政策最大受益者

2011年一季度，公司实现营业收入26274.27万元，同比增长72.15%；营业成本16543.62万元，同比增长79.26%；营业利润5555.47万元，同比增长46.73%；实现净利润4865.78万元，同比增长45.50%，每股收益0.115元。销售费用、管理费用、财务费用分别为269.91万元、2354.98万元和1225.91万元，分别同比增长2.82%、180.69%和25.92%。公司固废业务相关工程及设备集成收入增加、部分水务公司转固运营，业务收入增加，致营业收入大增72.15%，相应营业成本大增79.26%；公司于2008年7月进行再融资建设湖北咸宁固废设备基地，将公司业务延伸至上游制造业。该项目计划总投资45680万元，项目投资回收期（所得税前）为5.85年。目前该设备基地已经进入最后生产设备安装阶段，投产后成为公司的未来业绩的又一个推动力。由于此项目去年11月开始投产，因此没有对业绩贡献实质上的影响，我们预期该项目3年时间将匀速释放5-6亿元，今年是业绩释放的第一年，我们认为公司业绩也会因固废基地的逐步步入正轨而提升。国务院批转住房城乡建设部等部门关于进一步加强城市生活垃圾处理工作意见的通知，根据文件的发展目标，到2015年，全国城市生活垃圾无害化处理率达到80%以上，直辖市、省会城市和计划单列市生活垃圾全部实现无害化处理。每个省（区）建成一个以上生活垃圾分类示范城市。50%的设区城市初步实现餐厨垃圾分类收运处理。城市生活垃圾资源化利用比例达到30%，直辖市、省会城市和计划单列市达到50%。建立完善的城市生活垃圾处理监管体制机制。到2030年，全国城市生活垃圾基本实现无害化处理，全面实行生活垃圾分类收集、处置。城市生活垃圾处理设施和服务向小城镇和乡村延伸，城乡生活垃圾处理接近发达国家平均水平。一般无公害化处理的方式有填埋，堆肥，焚烧和生化处理，桑德环境可以提供垃圾处理综合处理方式，既可以满足地广人稀地区的填埋需求，又可以满足土地资源缺乏地区的焚烧要求，同时还可以做建设大型的静脉产业园做综合处理，相比其他只能提供一项服务的公司而言，桑德具有决定优势。，此当政策将固废处理制度强化之时，桑德环境也自然而然成为政策的最大受益者，我们看好固废龙头企业未来的发展前景。我们预计公司2011-2013年业绩分别为0.70元、0.98和1.24元，考虑到公司所处固废行业具有爆发性成长空间，未来将参与公司大股东在湖南湘潭的静脉产业园项目，为公司未来业绩提供新的支持点，同时公司推出的股权激励方案实施能带动公司管理层积极性，以及在固废行业的深度投入以确保行业地位，我们维持公司“推荐”评级。

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