日期：2011-06-23 21:12:57

%2011.6.23盘后分析

一.重点信息评论

今晚重点关注:

1.汇丰6月中国PMI预览值继续回落 降至50.1

汇丰控股周四公布，其编制的中国制造业采购经理指数6月份预览数据继续回落，由5月份的51.1下降至50.1，为11个月以来最低。（以上数据表明，我国经济处于减速过程中。但硬着陆的可能性很小，预计下半年PMI将逐渐回升。）

2.沪指上半年跌幅熊居全球第8 比震后日本还差

据统计，近6个月来上证综指以倒数第8名，排在全球表现最差的股市行列，甚至比日经指数还要差。近3个月来上证综指以倒数第3名，排在全球表现最差的股市行列，几乎要追上希腊了。而最近一周来上证综指还是以倒数第4名，排在全球表现最差的股市行列，尾随在芬兰之后。（股市和经济面严重背离充分说明这个市场是有问题的。除了货币紧缩之外，长期大跃进和毫无节制的扩容压力，使得投资者信心丧失。政策的失误成为股市最大的风险来源，一再受伤的股民未来不会轻易为融资卖单。）

二.个股研报精读(本栏为精选研究机构个股报告.全部为转摘.不构成买入建议)

汉得信息：行业火爆驱动公司进入高速通道

公司已成长为中国内陆人员规模最大、服务范围最广、客户群体最多的IT咨询服务公司之一，在高端ERP实施咨询领域具有较高的知名度和影响力。相对于行业应用软件大多受行业规模的先天限制不同，公司整体市场空间非常广阔。如果未来公司能够充分利用上市积聚的品牌效应和资金优势，通过外部收购等方式提升市场份额和进军上层管理咨询领域，我们认为公司有望成为中国版的Infosys。伴随着民工荒、老龄化等人口问题的出现，中国制造业原本拥有的人口红利正在逐步消失，ERP实施项目将成为绝大部分企业提高效率的第一选择方案。根据JP Morgan研究报告反映，Oracle公司亚太地区新增软件授权销售业务在最新一个财务季度出现了爆发式的增长，Oracle的新增软件授权销售情况构成高端ERP实施行业景气度的一个先行指标。我们预计公司未来三年营业收入复合增长率约为35%。公司被审核认定为2010年度国家规划布局内重点软件企业，随着今年所得税减免的落实，预计对公司净利润有5%左右的正效应。我们预计今年下半年国发〔2011〕4号文关于软件企业营业税减免的落实政策将正式出台，根据我们的财务模型进行估算，营业税减免对公司净利影响比例约为15.7%，政策落实效果值得我们进行期待。受益于上市超募资金，公司财务费用出现大幅度下降。公司历史上一直重视ERP实施的品质，奉行口碑营销的策略，成功的营销策略带来了公司营业收入中超过90%来自于老客户或引荐项目，奠定了公司低销售费用的特点，公司管理费用和销售费用率未来将呈下降趋势。受益于三费的下降，公司未来毛利率将保持稳中有升。我们对公司2011-2013年EPS的预测为0.61、0.94和1.28元。我们预测未来三年公司净利复合增长将高达48.6%，考虑到公司广阔的成长空间和未来三年比较确定的收入增长，我们赋予其0.8倍P/E/G，即39倍2011年P/E，目标价格24元，首次评级“买入”。

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