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第四部分 圣彼得堡悖论的故事 马科维茨的麻烦

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告诉投资者们去实现最大几何平均数可能会让他们恍然大悟。收益的几何平均数与华尔街通常使用的“复合投资收益”方法别无二致。所有人一直以来都在讨论这个问题。

拉塔内在北卡罗来纳大学的同事理查德W.麦科恩纳利(Richard W.McEnally)注意到,“‘我们应该选择投资组合增值率最高的投资’这一想法和经济学家提出的很多建议类似,听来很值得称赞,但在实践中很难或者说根本不可能执行,因为需要对遥远的未来有所了解。”

有一些实例可以向你展示几何平均数原则的起效原理。简单的情况:你有两种投资选择,一种储蓄账户的利率是3%,另一种储蓄账户利率是4%。两种账户都受联邦存款保险公司(FDIC)保障。由于不存在风险,因此每种方式收益的算数平均数和几何平均数都相等。凯利和马科维茨都会告诉你把钱存到利率为4%的账户中。

当涉及概率因素时,这样选择就不那么恰当了。一只热门科技股的收益的算数平均数可能会高于低迷的蓝筹股,但是波幅可能更大,这可能导致几何平均数较低。那么,买不买技术股呢?怎样才是较为明智的做法?

凯利准则有潜力回答这类问题。我之所以用了“有潜力”这个字眼,是因为没人真正了解股票投资暗含的各种潜在的可能性。

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