对利好的漠视与对利空的过度反应，似乎成了2009～2010年中国股市的常态。2008年世界金融危机后，中国经济是世界上发展最快的，上市公司业绩增幅也领先全球，但股市市值却跌落得最惨，中国股市已经成为名副其实的反向指标或“反向晴雨表”。宏观经济基本面的积极表现为何没有体现在股市运行上，市场又在担忧什么？我认为有五点。

第一，中国股市的下跌，最先源于近年来房地产调控政策的密集出台。2010年4月17日，国务院发出《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，出台10条举措，被房地产业内称为措施最严、力度最大、针对性最强的“新国十条”。4月19日，A股出现了“黑色星期一”，短短一天内，沪指连续跌破3100点、3000点两大关口，下跌150点，跌幅高达4.79%，创下自2009年9月以来的最大单日跌幅。

接二连三的房地产调控政策出台，让地产股成为持续下跌的“重灾区”。有分析认为，这些政策对房地产市场的影响将是中长期的，与以往“头痛医头，脚痛医脚”的政策有较大区别。更重要的是，现在多数投资者不清楚未来是否会有更严厉的政策出台，使得对地产股的短期恐慌进一步加剧。

楼市的下跌也影响到银行股的走势，因为银行是地产的主要贷款方。流动性收紧已不再是新闻了，2010年初至2011年2月，收回流动性的预期不断增强。2010年5月2日央行宣布，从5月10日起上调存款准备金率0.5个百分点。自此，存款准备金率上调已经不下3次，收紧流动性贷款约3000亿～4000亿元。如此大力度的调控使得A股短期难以走出跌势。

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