太原始导致中国房地产企业价值量小的第二个原因就是我们的商业模式太原始，我们的商业模式是最低层次的商业模式。

（国内）房地产公司基本上都是在繁荣的时候大量贷款，然后圈地开发，刚建到一半，市场萧条了，开始走下坡路，只好接着处理遗留问题。基本上是繁荣3年，重组3年，再繁荣3年，这样10年也就过去了，基本上创造不了什么好的资产价值。

大部分国内房地产上市公司10年来的实际情况就是这种模式，基本上不创造财富，EVA（经济增加值）全都是负数。他们平均的净资产收益率是4%～5%，低于银行贷款利率，略高于银行存款利率。

——摘自2004年2月3日专访冯仑文章《中外房地产商业模式研究》

背景分析

美国最大的三家住宅公司，一年的住宅规模是32000～34000个客户，其中称之为开发（买地、盖房、销售）的部分是15000套左右。日本最大的住宅公司——大和房屋工业公司和积水房屋公司一年的产量也是32000～35000套，其中开发部分也是15000套左右。韩国最大的住宅公司一年产量也是15000～17000套，销售为300亿元人民币左右。中国香港最大的地产公司是新鸿基，其一半的业务是收租业务，它一年的收入也是300多亿元人民币，其中有150亿元左右与开发有关，但是香港的房价是北京房价的5～7倍，所以它的产能尚不如内地的万科。

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