纵观中国证券市场短短的十多年历史，从未有过一波真正持久的大行情。1998年以前的畸形政策市是制度缺失下的指数跳动，1999年的“5·19”行情和2000年的网络概念也只是光芒瞬逝。在整个国民经济由计划经济向市场经济转轨的过程中，作为经济的核心部分——证券市场的制度规划却处于不平衡的滞后状态。这就可以比较合理的解释为什么在中国股市发展的十余年历程中，牛短熊长被一次次急促的上演。有着体制性缺陷的股市与生俱来的体弱多病，靠政策营养勉力维持的繁荣自然不能持久。

从上世纪90年代中开始，中国的宏观经济经历了一次针对产权的体制改革，经济成分的国退民进为数年宏观经济大发展打下坚实的基础。市场体制的完善促使外资涌入为中国经济发展推波助澜。在近年整个国际经济陷入不景气的情况下，完成体制转轨的中国经济却逆市上涨，上市公司的业绩水平自然水涨船高。一切证明，按照木桶理论，体制性弊端已成为限制中国股市发展的唯一短板。而从新世纪起，对这块短板的改造就拉开了序幕。

2000年上市公司造假问题频频曝光，当时的证监会主席周小川针对上市公司的治理结构和监管体系开始了一系列的改进。2000年10月，管理层的手术刀又直指基金，这也触发了开放式基金的大发展，整个基金业脱胎换骨。在未来，私募基金的合法化也有望随着基金法的出台获得解决。同时，我们观察到，通过制度和技术的变革，管理层加强对市场监管的步伐一直没有停止，这对市场上曾经横行无忌的造假和操纵行为产生了极大震慑。

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