因此，仅仅从准备金这个角度来说，就有很多影响因素，这些因素有市场利率，市场利率越高，超额准备金越低；贴现率，也就是商业银行从央行借款的成本。贴现率越高，超额准备金越高；法定准备金率，法定准备金率越高，那么准备金就要越高；不确定性，不确定性越大，超额准备金越高。那么这些因素背后还有很多影响它们的因素。我们可以看到，货币乘数也是极其不稳的。更不要说加上现金存款比率的影响因素了。我们说这些是什么意思呢？就是说，央行在控制经济系统中的货币存量上，进而控制利率的努力是受到制约的。货币乘数不稳是一个普遍的现象，不能因此而让我们感到焦虑。美国的货币乘数也是十分不稳的。

我们在货币供给上的问题已经解决一大半了。我们知道，经济中有多少货币取决于央行发行了多少高能货币，取决于货币乘数。货币乘数取决于现金—存款比率和商业银行的准备金率。这两个东西的背后的因素我们也解决了。可是，问题并没有结束，那就是央行发行的高能货币是怎么进入经济系统的？

这是一个让人迷惑的问题。如果这个问题解决了，那么关于央行怎么控制货币的问题就解决了。央行发行的高能货币通常经过这样的手段进入经济系统中。那就是央行公开在资产市场上买进政府的债券，这样，在收回政府的债券的时候，资金也就流进了资产市场，流进了经济系统之中。这是一种方法，叫做公开市场操作。还有办法就是借钱给商业银行，通过商业银行把资金放出去，商业银行也正好履行创造货币的职能。当然这背后有很复杂的操作过程的形式，但是基本的道理是这样的。

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