在巨大的资金缺口压力下，高利贷已经蔓延到各地，把各个经济部门的缺钱状态基本上拉平。在传统的经济环境下，国家印钞给银行、同时民众将钱存入银行，然后银行按照国家政策将钱贷给央企、地方等“体制内”系统。 体制内单位靠着银行“输血”，大都能够过得非常滋润。 但是，从3、4月份开始，民间贷款利率开始飙升，随后普遍达到月息4-5%（年息50-60%）左右，有的高利贷达到年息100%，甚至150%以上。 在这样的情况下，大量民众将钱投入高利贷。 由于高利贷以“熟人”间集资借贷的方式进行，所以很容易变成“全民高利贷”的情况。 当一个地方开始出现高利贷之后，很快就会蔓延到整个地区。 当地民众纷纷将自己银行中的钱取出，交给高利贷中间人，以赚取较高的利润。 随着高利贷的迅速蔓延，银行理财产品的销售受到很大的阻碍。 因为，理财产品的利率普遍在年息7-8%以内，而高利贷的收益则超过30%。 在这样的情况下，“傻子”都能看出来高利贷比理财更赚钱，所以“傻子”都知道应该把钱交给高利贷，而不是理财账户。 通过这样的方式，银行的存款被大规模搬家，而且不确定性越来越大。在这样的背景下，银行越来越缺钱，存贷比压力急剧增大。 所以，银行也在拼命拉存款，同时想方设法收回贷款。 在这样的背景下，给银行下达政策性贷款，银行也难以支持。 另外，政策性贷款的利率只有个位数，本金也收不回来，银行内部的人也没什么好处；而往外借高利贷，虽然本金也收不回来，但是可以在前期多得一些回扣和利息分成。 从这个角度来说，银行既没有钱、也没用动力支持政策性贷款。 所以的，温到温州调研资金链断裂、老板跑路，并且做出指示，要进行政策性贷款扶持，让很多人似乎看到了希望。 但是，温走了之后，贷款扶持也落空了。 因为，不是银行不想给，而是根本没用能力给。 因为国家就不给银行钱，银行的钱已经极为紧张了，也就没有能力给企业。 结果，温州企业该关门的还关门，不过由于监控系统加强，想跑路的老板更难跑路了，仅此而已。 所以，在各方面资金链已经断裂的情况下，中央、地方和私营大致处于同样的状况。 在这样的情况下，国家挽救体制单位的唯一一个方法就是“印钞放水”，然后分摊到各个经济环节。

还需要明确的是，社会资金链的断裂已经蔓延到整个社会的微观层面。 在2011年初的时候，社会资金链问题还主要是体制内和体制外的矛盾，体制内依靠优势地位掠夺体制外的生存空间。 但是半年之后，随着高利贷的快速蔓延，资金链断裂已经不仅仅是体制内外的问题，而是形成遍及全国、深入到每个环节、蔓延到大部分的经济细胞。 体制内的铁道部，面临遍及全国的铁路停工的问题；地方则从上半年的卖地难，到房地产项目大量停工，再到供应商手里的各种建筑材料和家居用品也都砸到了手里；而私营老板大量“跑路”、出口量锐减、也是私营经济走到尽头的标志。 打个比方，中国资金链断裂是“冰崩”到“雪崩”的过程。 如果说，在2011年上半年，中国社会资金链是“冰崩”，整个社会资金断裂成几大块，体制内依靠掠夺体制外而生存；到了下半年，就开始了“雪崩”，整个经济资金链开始“碎片化”瓦解。 不仅仅是宏观层面体制内和体制外之间的联系断裂，而且是微观层面的小单位都资金链出现断裂，整个社会的信用系统已经开始碎片化瓦解。 由于每个经济单位都缺钱，所以都希望从其它单位借到钱，比如说大幅延长还账期、制定更加苛刻的付款条件。 同时，人们越来越担心自己的钱借给其它单位后，其它单位突然关门倒闭，导致自己“血本无归”。 也就是，单位和单位相互之间的信任在很大程度上丧失，越来越多的单位宁愿不做生意也要保证自己的安全。 也就是说，现金交易的需求越来越高，而信用交易比例越来越少。而随着资金链断裂的程度深化，人们对于现金交易的倾向急剧加强。 这就意味着，在资金越来越少的时候，正常经济运转需要的资金反而更多。 所以，越到“雪崩”的后期，各个单位对于资金的需求反而急剧增加。 打个比方，在信用经济下，一个产品分为零件生产、产品组装、销售三个环节。 产品总成本为200元，其中材料成本100元，由零件生产者承担，而人工成本100元，分担到三个环节。 那么，产品组装环节在采购零件的时候，给零件生产商33元现金，并欠100元零件生产一个月的账期；然后，销售给产品组装环节66元现金，并欠100元组装生产商一个月的账期；等一个月后，销售商卖掉产品后，还给生产商100块钱，组装生产商再把钱还给零件生产商。 在这个过程中，三方总共需要的资金量是200元，其中零件生产商承担133元，组装商33元，销售商34元。 但是，如果各方失去相互信任之后，那么零件生产商商要求组装生产商全额付款，组织商要求销售商全额付款，那么为了同一批货，零件生产商需要准备133元资金、组装生产商需要准备166元资金、销售商需要准备200元资金，最后加总为400元资金，是信用生产流通的2倍。 所以，随着资金链断裂到了微观层面，社会对于资金的需求反而畸形增多。

日期：2011-10-27 02:34:24

在这样的背景下，似乎只有大规模“放水”才能解决问题。 从资金的角度来说，中国经济的“三驾马车”是政府印钞机（央行）、各商业银行贷款、还有外贸与外资。 2008年底，国家出台4万亿的财政政策进行“救市”，并且配套10万亿的银行贷款。 随后，各地争相出台更大规模的刺激计划，进行各省的“救市”。 同时，大量国际游资也源源不断进入中国，购买股票和房地产。 结果，中国经济增长从2009年中开始狂飙，到2009年底房价上涨将近1倍。 而地方的经济刺激计划之所以能够实现，就在于银行当时的资金状况比较宽松。 如果银行资金不配合地方政府的行为，即使国家发钞14万亿，2009年也不会“高烧”到如此程度。 到2011年，银行的贷款潜力基本上被榨干，再也无法支持政策性贷款。 同时，外贸出口也在迅速减少，而且加速倒闭。 而外资进入也基本上停滞，而且随时可能会撤退。 也就是说，“三驾马车”只剩下了国家印钞机这一个“轮子”。 而如果国家进行印钞放水，外贸和外资这个“轮子”也启动不了，甚至可能还会继续对社会资金进行“抽血”。 在这样的情况下，国家如果要“放水”救助社会资金链，就必须全额来进行救助。 比如说，估算社会资金需要10万亿才能让社会资金链不至于断裂，那么就不能少于10万亿。 比如说，国家只想通过“定向放水”2-3万亿来解救中央级别的体制机构，比如说解救铁道部，那对于社会资金链也没有用。 因为，如果不救房地产（地方体制）和私营企业，银行就都要面临关门倒闭的问题，也就是另外一个“轮子”也要废掉。 而中国只靠国家印钞这个“独轮车”，解决不了问题。 所以，国家要想维持资金链，还必须把银行这个“轮子”用起来。 通过对银行系统进行全面注资，解救房地产和私营企业。 也就是说，如果国家决定挽救社会资金链，不仅要考虑到央企，而且要照顾到整个国家的银行系统。 所以，“注水”就要有“孤注一掷”的态度：一方面，国家要大规模进行印钞“放水”力度，另一方面要大幅度降低银行准备金，等于对银行进行注资，让银行的资金变得充裕。 而且，对银行注资的力度也必须非常大，来弥补外贸和外资的损失。只有通过“双管齐下”的手段，才能够解决社会资金链问题。 否则，铁道部要破产、房地产（地方政府）要破产、私企要破产，仅仅支持任何一个部分都解决不了问题。

当然，“大放水”面临着“两头要命”的问题。 在2010年，中国经济问题可以说是“两难”，同时面临各地方需要钱，而且通胀严重加剧的问题。 我在2011年初说到，如果说以前是过“独木桥”式的“两难”，那么到2011年就开始要“走钢丝”。 而国家采取了最为高明的手段，就是“拖”。 同时，让社会自己进行资源配置，比如说理财产品和高利贷的兴起。大量手里有钱的民众在通胀的压力下，自动钻到骗子们设计的理财和高利贷的套子里，极大地帮助国家减轻了负担，让国家能够多活了半年。 不过，到了2011年4季度，问题已经拖到了再也拖不下去的程度。 因为，整个社会资金链已经断掉，大量铁公基和房地产已经停工，大量工人已经有一段时间拿不到薪水。 如果再往下拖，铁公基、房地产和私营企业都要全面倒闭。 这样的结果是，数亿在建筑工地、工厂的人们就要开始找老板或者当地政府要钱，然后大规模返乡。 2008年，国家推出经济刺激政策，一方面是希望能够刺激经济，保证自己的收入，另一方面，可能更重要的是，当数亿“农民工”开始大规模返乡的时候，这些人到哪里去，会造成什么样的社会结果，在位子上的人们都坐不住了。 而到了2011年四季度，同样的问题出现了，而且比2008年来的更猛烈些。 这些人一开始返乡，不再给体制创造收入，那么沿海地区经济要全面倒闭，同时给内地社会带来巨大的变化，也就是所谓的“不稳定因素”。 而国家在2011年一直进行的“定向放水”，也就是小范围“放水”的动作，根本解决不了整个社会资金链断裂的问题。所以，只有“大放水”才能够遏制住目前的趋势，而且“放水”规模必须比2008年的还要大得多。 因为，2011年4季度的货币总量M2已经比2008年底增加了70%。 当然，“大放水”只有一个问题，就是生活必需品物价上涨。 到2011年三季度，部位稍微好点的猪肉，价格已经达到每斤20元人民币左右。 而且，物价已经到了非常脆弱的状态，价格可以随时上涨。 那么，如果国家开始“大放水”，猪肉价格可以很快达到每斤100元人民币。 而且，猪肉价格上涨会带动粮食价格相应上涨。 本来，秋收之后，稻谷价格已经开始大幅上升，而且农民还“惜售”。 “惜售”的意思是，农民不是手里粮食多的不得了，但是赌粮价要上涨。 而是因为农民的粮食不很多，所以卖不卖都无所谓，但是被冠之以“惜售”的名词。 所以，只要猪肉价格上涨，粮价就控制不住。 中国经济模式是建立在低粮价的基础上，不论体制的铁公基和房地产，还是私营的“血汗工厂”，都依靠低粮价。 一旦粮价开始大幅上涨，农民工要求工资翻倍甚至更多，那么建筑工地和血汗工厂同样停工，“中国奇迹”就全完了。 所以，如果不放水是等死，放水是找死，已经没有任何退路了。